Ferro

Por Andy Hogar

Lectura de 7 minutos

LONDRES (Reuters) - ¿Cuánto sabes sobre el ferrosilicio?

A menos que sea un especialista en el campo de las ferroaleaciones, la respuesta a esa pregunta probablemente sea "no mucho".

Aunque es un insumo esencial para muchos tipos diferentes de productos de acero, el ferrosilicio es uno de esos materiales industriales que apenas registra el público en general.

Búscalo en Google y obtendrás menos de 400.000 “resultados”. Haga lo mismo con el aluminio y obtendrá más de 400 millones.

Sin embargo, intente realizar la búsqueda en chino y es posible que obtenga un resultado diferente porque esta parte esotérica de la cadena de fabricación global ha experimentado una minimanía en las últimas semanas.

Tampoco es que los miles de apostadores chinos que han comprado en el mercado de ferrosilicio de Zhengzhou sean expertos en el mundo de las ferroaleaciones.

Más bien, es simplemente el último mercado chino de materias primas que experimenta los efectos turbulentos de un aumento de la multitud de inversores.

Estas estampidas son cada vez más frecuentes y afectan cada vez a más partes del espectro del comercio de productos básicos con efectos cada vez más caóticos en los precios.

Gráfico del contrato de ferrosilicio de Zhengzhou:

https://tmsnrt.rs/2iIxJ3z

La Bolsa de Productos Básicos de Zhengzhou (ZCE) lanzó su contrato de ferrosilicio en agosto de 2014.

Después de una oleada inicial de actividad, tanto los volúmenes como el interés abierto se mantuvieron estables en el transcurso de 2015 y la mayor parte de 2016.

Los volúmenes totalizaron 1,32 millones de lotes el año pasado y el interés abierto era de sólo 2.700 lotes a finales de diciembre.

Ocho meses después, el comercio de ferrosilicio se ha convertido en una supernova.

Los volúmenes durante los últimos cinco días de negociación han totalizado la asombrosa cifra de 2,82 millones de contratos, mientras que el interés abierto se ha disparado a 138.396 contratos desde sólo 30.100 a principios de agosto.

Sólo en un día, el martes 23 de agosto, Zhengzhou negoció el equivalente a 3,3 millones de toneladas de ferrosilicio, lo que se acerca a aproximadamente la mitad del tamaño del mercado mundial anual.

No es del todo sorprendente que este aumento comercial provocara que los precios subieran de 5.600 yuanes por tonelada a principios de mes a poco más de 7.800 yuanes el 24 de agosto.

Con las ganancias presumiblemente reservadas, la multitud ahora se está yendo tan rápido como parecía antes de que el intercambio implementara tarifas comerciales más altas el viernes.

¿Qué ha hecho un mercado oscuro como el del ferrosilicio para merecer tanta atención?

Los analistas de Jefferies Equity Research, una de las pocas casas tradicionales que cubren el mercado, sostienen que tanto el silicio metálico como sus derivados de aleaciones se están beneficiando de una combinación de aumento de los precios de los insumos, mejora de la demanda y oferta limitada.

Pero eso no explica la ferocidad del aumento de precios de este mes ni lo que se perfila como una contrarreacción igualmente violenta.

Más bien, el ferrosilicio parece haber sido el sabor del mes simplemente porque se utiliza en el acero y el comercio de contratos de acero y mineral de hierro de China se estaba calentando demasiado para muchos apostadores.

Se pueden seguir los movimientos de la multitud de productos básicos de China a través de las medidas adoptadas por las autoridades.

La primera medida drástica contra el exceso especulativo se produjo el 11 de agosto, cuando la Bolsa de Futuros de Shanghai (ShFE) anunció aumentos de tarifas y límites a las posiciones en su contrato de barras de refuerzo de acero.

Una semana después, el 18 de agosto, la Bolsa de Productos Básicos de Dalian hizo lo mismo con otros componentes del comercio de metales ferrosos, como el coque, el carbón coquizable y el mineral de hierro.

Luego, el dinero migró a contratos relacionados con el acero, como el zinc, utilizado en el acero galvanizado, y el ferrosilicio, lo que llevó a más contramedidas tanto por parte de ShFE (21 de agosto) como de Zhengzhou (17 de agosto y nuevamente el 30 de agosto).

Tenga en cuenta que las armas elegidas por las bolsas para amortiguar el exceso son los aumentos de márgenes y las tarifas de negociación intradía, lo que demuestra tanto el alto apalancamiento como la alta velocidad de los crowd traders de China.

Esta semana fue el ferrosilicio. La semana que viene podría ser otra cosa.

Quizás silicomanganeso, el contrato hermano en la bolsa de Zhengzhou. Ha visto alguna actividad indirecta, pero nada tan dramático como el contrato de ferrosilicio.

Pero también podría ser aluminio, cobre o plomo.

Nadie, y menos aún la propia multitud, parece saberlo.

Sólo hay unas pocas reglas generales en este juego comercial chino.

En primer lugar, es útil tener una trama sólida para captar la atención de todos. La narrativa alcista en el sector siderúrgico de China es de producción y ganancias en auge gracias a la eliminación continua por parte del gobierno de la capacidad obsoleta.

En segundo lugar, ayuda si la multitud tiene alguna experiencia previa en la negociación del contrato.

Esta, por ejemplo, es la tercera vez que el contrato de ferrosilicio de Zhengzhou experimenta aumentos de volumen y de interés abierto. El último es, por cierto margen, el mejor.

En tercer lugar, el detonante del comercio parece ser el impulso del mercado, la multitud irrumpiendo en un mercado que ya se está moviendo, una réplica masivamente humana de cuántos programas de comercio algorítmicos funcionan en los mercados occidentales.

El cuarto ingrediente, quizás el más importante, de esta receta para la manía del mercado es la capacidad de la multitud para comunicarse a través de salas de chat móviles y de Internet.

Se trata de una multitud de inversiones “rápidas” que pueden cambiar los objetivos de inversión tan rápido como se necesita para tuitear.

Todo esto es un fenómeno muy nuevo para los mercados de metales industriales, que en general han operado durante muchos, muchos años con poco o ningún interés por parte del hombre de la calle.

Pero es la cuarta vez desde principios de 2016 que las bolsas chinas se han visto obligadas a ajustar el coste del comercio para disuadir a los espíritus animales.

Y estos episodios de actividad extrema tienen cada vez más consecuencias en el mundo real.

La mayoría de los comentaristas en el mercado del mineral de hierro admitirán que los precios físicos ahora siguen los precios del mercado de futuros, por muy irracionales que estos últimos puedan ser a veces.

En mercados como el del cobre y el aluminio, los precios de futuros en China tienen una influencia cada vez mayor en los precios de la Bolsa de Metales de Londres (LME), contra la cual se liquida gran parte de la actividad comercial física del mundo.

Y sólo una parte muy pequeña de lo que los corredores de la LME llaman el “casino onshore” logra atravesar el gran muro monetario de China.

Existe la sensación de que el impacto sobre los precios podría ser mucho mayor si China comienza a conectarse a los mercados internacionales.

La Bolsa y Compensación de Hong Kong (HKEx) ya ha abierto dichos canales de conexión para acciones y bonos. Hasta ahora, al menos el propietario de la LME no ha podido hacer lo mismo con los metales.

Eso, podrían pensar muchos participantes del mercado de metales, es mejor.

Porque aunque la “industria” siempre se ha lamentado de los excesos de la “especulación”, nunca antes nadie había visto una especulación de esta escala.

(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters).

Edición de Susan Thomas

Nuestros estándares: los principios de confianza de Thomson Reuters.